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东睦股份:收购富驰有望落地 全球MIM 龙头应运而生

2020年01月15日 17:03:21字号:T|T

    根据1 月14 日晚间公司公告显示,公司与钟于公司、钟伟、于立刚、创精投资签订《股份转让协议》,公司拟以现金人民币10.39 亿元收购上述出让方合计已持有及待交割的合计上海富驰47,362,590 股股份,占上海富驰股份总数的75%,符合预期,公司作为全球粉末冶金技术平台地位得到进一步夯实。

    收购富驰有望落地,全球MIM 龙头应运而生。上海富驰是国内MIM 领军企业之一,同时打入苹果和华为核心供应链。按照上海富驰2019 年1-9 月营业收入线性外推,我们预计其2019 年总营收约9.33 亿元,若收购顺利落地,我们预计2020 年东睦股份可通过富驰MIM 业务增加约0.6~0.9 亿元净利润。与此同时,2019 年公司累计收购东莞华晶粉末公司75%股权,华晶粉末深耕MIM 行业,公司有望一跃成为全球MIM 行业龙头,迎来业绩与估值的戴维斯双击。

    全球粉末冶金巨头,市占率领先。公司主要致力于粉末冶金、软磁材料的研发和销售。中国机协粉末冶金协会数据显示,2018 年1-9 月公司粉末冶金制品销量占国内市场近30%,在国内粉末冶金市场中绝对领先。根据BCC 研究数据,BCC 预计2022 年全球粉末冶金市场规模将达226 亿美元,2017-2022 年CAGR为6.6%。随着全球粉末冶金市场持续增长,公司产品市占率有望进一步提升。

    下游需求有望回暖,粉末冶金迎来拐点、软磁业务持续高增。随着汽车制造业回暖,2020 年粉末冶金产品需求有望企稳回升,我们预计2025 年汽车制造业粉末冶金市场规模有望达到184 亿美元,2019-2025 年CAGR 为23%,助力公司业绩企稳回升。随着新能源汽车行业蓬勃发展,软磁材料市场规模有望持续增长,公司2018 年软磁业务销售额突破2 亿元,同比增长25.81%,我们预计到2025 年公司软磁市场市占率将达到30%,软磁材料业绩有望持续高增。

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